Les actions américaines ont généré de solides rendements ces dernières années, mais la performance globale du S&P 500 masque un risque croissant dans le portefeuille : les sources de rendement sont devenues fortement concentrées dans quelques sociétés technologiques individuelles.
Au cours des neuf premiers mois de 2026, le S&P 500 a rapporté 12,7 %. Dans le même temps, cinq valeurs ont représenté 52% de ce résultat (reflétant la contribution au mouvement (dynamique) de l'indice), le top 10 - 65% et le top 20 - 87%, ce qui démontre une réduction record de l'étendue du marché sans précédent depuis la fin des années 1990. Au 30 septembre, cette dynamique signifiait que les cinq premières valeurs représentaient 28 % de l'indice pondéré en fonction de la capitalisation (reflétant la taille (masse) statique des sociétés du portefeuille à une date donnée), les 10 premières valeurs - 39 % et les 20 premières - près de la moitié.
Cette concentration s'est produite à la fois au niveau de l'industrie et entre les composantes individuelles. Au 30 septembre, le secteur des technologies de l'information représentait 40 % du S&P 500, tandis que le secteur technologique contribuait à près de la moitié des rendements de l'indice au cours des trois années précédentes.
La concentration du marché en elle-même n’indique pas nécessairement une correction imminente. En outre, il existe une différence importante entre la situation actuelle et le boom de la fin des années 1990, également mené par le secteur technologique. Au cours de cette période, la reprise du marché a été alimentée par des attentes trop optimistes en matière de croissance des bénéfices et par une hausse simultanée des multiples de bénéfices. De mars 1997 à mars 2000, l'indice S&P 500 a augmenté de 98 %, tandis que les bénéfices prévisionnels n'ont augmenté que de 32 %, poussant le multiple cours/bénéfice (P/E) à terme à 25,5x. En revanche, le S&P 500 a augmenté de 78 % au cours des trois dernières années, tandis que les bénéfices prévisionnels n'ont pas été à la traîne, affichant un gain impressionnant de 66 % et un multiple P/E prévisionnel de 21,2x.
Toutefois, cela n’élimine pas le risque de concentration. Fin 2025, les 10 plus grandes sociétés du S&P 500 représentaient plus de la moitié de la volatilité de l'indice.