سهام ایالات متحده در سال‌های اخیر بازدهی قوی داشته‌اند، اما عملکرد کلی S&P 500 خطر فزاینده‌ای را در سبد سهام پنهان می‌کند: منابع بازده در چند شرکت فناوری به شدت متمرکز شده‌اند.
בתשעת החודשים הראשונים של 2026, מדד S&P 500 החזיר 12.7%. במקביל, חמש מניות היוו 52% מהתוצאה הזו (המשקפת את התרומה לתנועה (דינמיקה) של המדד), 10 - 65% העליונות ו-20 - 87% המובילות, מה שמדגים צמצום שיא ברוחב השוק שלא נראתה מאז סוף שנות ה-90. נכון ל-30 בספטמבר, דינמיקה זו גרמה לכך שחמש המניות המובילות היוו 28% מהמדד המשוקלל בהיוון (המשקף את הגודל הסטטי (המסה) של החברות בתיק בתאריך נתון), 10 - 39% הגדולות, ו-20 הגדולות - כמעט מחצית.
این تمرکز هم در سطح صنعت و هم در بین اجزای منفرد رخ می دهد. از 30 سپتامبر، بخش فناوری اطلاعات 40 درصد از S&P 500 را به خود اختصاص داده است، در حالی که بخش فناوری تقریباً نیمی از بازده این شاخص را در سه سال گذشته داشته است.
ריכוזיות השוק עצמה אינה מעידה בהכרח על תיקון מתקרב. יתרה מכך, יש הבדל חשוב בין המצב היום לבין הפריחה של סוף שנות ה-90, אותה הוביל גם המגזר הטכנולוגי. במהלך אותה תקופה, עליית השוק ניזונה מציפיות צמיחת רווחים אופטימיות מדי ועלייה בו-זמנית במכפילי הרווחים. ממרץ 1997 עד מרץ 2000, ה-S&P 500 עלה ב-98% בעוד שהרווחים הפורוורדים עלו רק ב-32%, מה שדוחף את מכפיל המחיר/הרווח (P/E) קדימה ל-25.5x. לעומת זאת, ה-S&P 500 עלה ב-78% בשלוש השנים האחרונות, בעוד שהרווחים הפורוורדים לא פיגרו, ורשמו עלייה מרשימה של 66% ומכפיל P/E קדימה של פי 21.2.
با این حال، این خطر تمرکز را از بین نمی برد. تا پایان سال 2025، 10 شرکت بزرگ در S&P 500 بیش از نیمی از نوسانات این شاخص را به خود اختصاص دادند.