پایه مالی» و «نقدینگی»؛ تصحیح یک تصور رایج.
رئیس کل بانک مرکزی در این تفاهم نامه، تحلیل رابطه پایه پولی و نقدینگی را مستلزم رجوع به عوامل مؤثر بر ایجاد نقدینگی و نحوه قرارگیری مانده ها دانست و گفت: نقدینگی حاصل دوبرابر شدن مکانیکی پایه پولی با «عامل رشد» ثابت نیست. ضریب به سادگی نسبت بین نقدینگی و پایه مالی را نشان می دهد. اما این توضیح کافی برای مکانیسم ایجاد نقدینگی نیست.
عبدالناصر همتی در ادامه این اظهار نظر افزود: بیشترین نقدینگی در زمان اعتباردهی بانک ها و ایجاد سپرده های ناشی از آن ایجاد می شود و بانک ها برای تسویه پرداخت ها و انجام تعهد ذخایر قانونی نیاز به ذخایر در بانک مرکزی دارند. بنابراین افزایش اعتبار و سپرده های ناشی از آن می تواند تقاضا برای پایه پولی را نیز افزایش دهد.
با افزایش نسبت ذخیره قانونی، بانک ها باید ذخایر بیشتری را برای مقدار معینی از سپرده ها نگهداری کنند. تامین این نیاز اضافی باعث رشد پایه مالی با نرخی بالاتر از نقدینگی می شود. اما تنها از رشد بالای پایه پولی نمی توان به رشد بالا و متناسب نقدینگی در آینده پی برد.
این توضیح ضرورت کاهش رشد نقدینگی را تغییر نمی دهد. مهار پایدار تورم و تثبیت انتظارات تورمی مستلزم کنترل رشد نقدینگی از جمله اصلاح عدم تعادل انباشته در بودجه و خارج از بودجه، شبکه بانکی و سایر بخش‌های اقتصاد است. تا زمانی که این نارضایتی ها منجر به ادامه گسترش اعتبارات و سپرده ها شود، فشار برای ذخیره سازی ادامه خواهد داشت.
محدودیت عرضه ذخایر بدون مهار عواملی که نیاز به آن را ایجاد می کند، می تواند فشار را به بازار بین بانکی و اضافه برداشت بانکی وارد کند. اما تامین نیازهای شبکه بانکی به معنای عرضه نامحدود و بی قید و شرط ذخایر نیست. نرخ نهایی دسترسی بانک ها به ذخایر از اهمیت محوری برخوردار است. زیرا بر هزینه و انگیزه تمدید اعتبار تأثیر می گذارد.
از این منظر منبع تأمین ذخایر نیز حائز اهمیت است: تأمین ذخایر از محل افزایش خالص دارایی‌های خارجی بانک مرکزی، خالص مطالبات آن از دولت یا عملیات در بازار آزاد، می‌تواند تأثیرات متفاوتی بر نیاز بانک‌ها به استقراض و هزینه ذخیره‌سازی داشته باشد.
مدیریت عرضه، نرخ و شرایط دسترسی به ذخایر در کنار نظارت بر ترازنامه بانک ها باید برای کاهش رشد نقدینگی و مهار تورم مورد استفاده قرار گیرد.