"القاعدة المالية" و"السيولة" تصحيح تصور شائع.
ورأى محافظ البنك المركزي في المذكرة أن تحليل العلاقة بين القاعدة النقدية والسيولة يتطلب الرجوع إلى العوامل المؤثرة في خلق السيولة وطريقة وضع الأرصدة وقال: السيولة ليست نتيجة المضاعفة الميكانيكية للقاعدة النقدية بـ "عامل نمو" ثابت. يُظهر المضاعف ببساطة النسبة بين السيولة والقاعدة المالية؛ لكن هذا ليس تفسيرا كافيا لآلية خلق السيولة.
وتابع عبد الناصر الهماتي التعليق وأضاف: معظم السيولة يتم خلقها خلال اعتماد البنوك وتكوين الودائع الناتجة عن ذلك، وتحتاج البنوك إلى احتياطيات في البنك المركزي لتسوية المدفوعات والوفاء بالتزام الاحتياطي القانوني. ولذلك، فإن الزيادة في الائتمان والودائع الناتجة يمكن أن تؤدي أيضًا إلى زيادة الطلب على القاعدة النقدية.
ومن خلال زيادة نسبة الاحتياطي القانوني، يجب على البنوك الاحتفاظ بمزيد من الاحتياطيات لمبلغ معين من الودائع. وتوفير هذه الحاجة الإضافية يؤدي إلى نمو القاعدة المالية بمعدل أعلى من السيولة؛ لكن من النمو المرتفع للقاعدة النقدية وحدها، لا يمكن استنتاج النمو المرتفع والمتناسب للسيولة في المستقبل.
وهذا التفسير لا يغير ضرورة الحد من نمو السيولة. ويتطلب الاحتواء المستقر للتضخم واستقرار التوقعات التضخمية السيطرة على نمو السيولة، بما في ذلك عن طريق تصحيح الاختلالات المتراكمة في الميزانية وخارجها، وفي الشبكة المصرفية وفي قطاعات الاقتصاد الأخرى. وطالما أدت حالات عدم الرضا هذه إلى استمرار التوسع في الائتمان والودائع، فإن الضغوط الرامية إلى زيادة الاحتياطيات سوف تستمر.
إن الحد من المعروض من الاحتياطيات، دون كبح العوامل التي تخلق الحاجة إليها، يمكن أن ينقل الضغط إلى سوق ما بين البنوك والسحب على المكشوف من البنوك. ومع ذلك، فإن تلبية احتياجات الشبكة المصرفية لا يعني توفير احتياطيات غير محدودة وغير مشروطة. ويشكل المعدل النهائي لوصول البنوك إلى الاحتياطيات أهمية مركزية؛ لأنه يؤثر على تكلفة ودوافع تقديم الائتمان.
ومن وجهة النظر هذه، فإن مصدر عرض الاحتياطيات مهم أيضًا: توفير الاحتياطيات من زيادة صافي الأصول الأجنبية للبنك المركزي، أو صافي مطالباته من الحكومة أو العمليات في السوق المفتوحة، يمكن أن يكون له تأثيرات مختلفة على حاجة البنوك إلى الاقتراض وتكلفة وضع الاحتياطيات.
وينبغي استخدام إدارة العرض ومعدل وشروط الوصول إلى الاحتياطيات، إلى جانب مراقبة الميزانيات العمومية للبنوك، للحد من نمو السيولة والحد من التضخم.