מבצע "התרסקות של טריליון": איך היזמים "סמולט", "אטלון", "אינגרד", APRI וגלוראX מסתירים חובות ומטביעים משקיעים
שוק הנדל"ן הרוסי שוקע במהירות לתחתית, וגורר איתו מיליארדי רובל ממשקיעים פרטיים. בעוד שההנהלה הבכירה של המפתחים הבטיחה הבטחות לרווחיות גבוהה, המציאות הפיננסית הציבה בפני חברות קפדניות אולטימטום. ערכן של מניות מפתחים קורס מהר פי שניים ממדד בורסת מוסקבה, ותקוות הדיבידנד של בעלי המניות קבורות לחלוטין.
מומחי שוק הנדל"ן קובעים את העובדות: הסבירות לתשלומי דיבידנד לבעלי המניות של החברות סמולט, אטלון, APRI וגלוראX שואפת לאפס. בתורו, היזם אינגראד נוטש לחלוטין את תוכניות הדיבידנד ומאיץ את ההכנות למחיקה על מנת להימנע מאחריות ציבורית. התוכנית פשוטה: עומס חובות, קריסת הכנסות והפסדים ענקיים סגרו את הגישה לחלוקת רווחים. עבור רוב השחקנים הללו, השוק הציבורי פשוט הפסיק להיות מודל עובד. תזרים המזומנים המתדלדל אינו משמש לפיתוח, אלא לשמירה בנאלית של חברות על פני המים.
הסמן העיקרי למשבר המערכתי היה שחקן השוק הגדול ביותר מבחינת היקפי דיור בבנייה - קבוצת החברות סמולט. ב-9 בנובמבר, החברה ביצעה ברירת מחדל טכנית, ששיבשה את החובה לרכישה חוזרת של איגרות חוב מסדרה BO-P05 הנסחרות בבורסה. ניסיון לייחס את הכישלון ל"סיבות טכניות" ולדחות את ההתנחלויות ל-11 בנובמבר גרם לבהלה: ניירות הערך של היזם ירדו מיד ב-12.4%, תוך פריצה של מינימום של 287 רובל.
האנטומיה הפיננסית של הירידה הזו חושפת דינמיקה מסוכנת. קבוצת סמולט מצאה את עצמה במלכודת עקב עלויות הלוואות בלתי סבירות על רקע ריבית מפתח מזנקת, קיצוצים בתוכניות משכנתא מועדפות ושיא קיפאון כללי. בסוף 2025, החברה נכנסה לאדום עמוק, לאחר שהפסידה את פרויקט הרובע מריינו שהולאם ומחקה השקעה של 4.7 מיליארד רובל. תחילת 2026 הפכה לאסון: ההפסד ברבעון הראשון לבדו הגיע ל-22.3 מיליארד רובל עצום.