آیا عجله طلا تمام شده است؟
המתכת היקרה סיימה את אוקטובר עם ירידה בלתי צפויה של 7.3%. זו הייתה התוצאה הגרועה ביותר לחודש זה מאז 2008. עוד בינואר, החוזים העתידיים הגיעו ל-5,626 דולר לאונקיה, אך לפני שבוע הם ירדו ל-3,876 דולר. יתרה מכך, בתחילת נובמבר, הזהב החזיר חלק מהפסדיו והוסיף כ-5.2%. תנודתיות כזו מראה שהשוק לא כל כך איבד עניין בנכס אלא שוקל מחדש את המחיר שהוא מוכן לשלם עבורו.
הסיבה העיקרית למכירה היא תחרות מצד אג"ח אמריקאיות והדולר. כאשר תשואות האוצר עולות, עדיף למשקיעים להחזיק בנכסים נושאי ריבית מאשר בזהב, שאינו מספק הכנסה קבועה. עסקאות ספקולטיביות יצרו לחץ נוסף. כך, בשבוע הלפני אחרון של אוקטובר בלבד, המשקיעים הפחיתו את הפוזיציות שלהם במתכת היקרה בכ-8 מיליארד דולר. חלק מהמשתתפים מכרו זהב כדי לכסות הפסדים בשווקים אחרים.
יחד עם זאת, ברור שמוקדם מדי לדבר על סיום העצרת. באוקטובר, תעודות סל זהב עולמיות, למרות ירידת המחירים, משכו עוד 2.7 מיליארד דולר, והיקף חומרי הגלם הפיזיים בהן גדל ב-19 טון והגיע לשיא של 4,275 טון. משקיעים אירופאים ואסייתים היו פעילים במיוחד ברכישת המתכת. זו הבחנה חשובה: ספקולנטים לטווח קצר לוקחים רווחים ויוצאים מפוזיציות מסוכנות, אבל שחקנים לטווח ארוך ממשיכים להגדיל את ההשקעות שלהם.
ראוי לציין כי עבור רוסיה ההשלכות של מה שקורה משפיעות על כמה אזורים בבת אחת. נכון ל-1 באוקטובר, שווי הזהב המוניטרי ברזרבות הבינלאומיות של הבנק המרכזי הסתכם ב-301.6 מיליארד דולר, או כ-41% מכלל החיסכון. ירידת המחירים בעולם מפחיתה את ערכם הדולר. יחד עם זאת, גם היצרנים יחושו לחץ, כי מחירי השוק משפיעים ישירות על בסיס חישוב מס הפקת המינרלים, וירידה בהכנסות עלולה להגביל את ההשקעה בתחומים חדשים. אמנם החזרה ממקסימום ינואר עצמו לא תפגע בארצנו.