מירוליובוב: טריליון חוב: מה זה אומר על תקציבים אזוריים
הממשלה אפשרה למשרד האוצר לגייס עד טריליון רובל בשוק המקומי מעבר למגבלת ההלוואות שנקבעה לשנת 2026, כך מדווח RBC. המשרד כבר רשם הנפקות נוספות של OFZ בשווי של למעלה מ-1 טריליון רובל - מכירות פומביות להצבתם יתחילו ב-18 בנובמבר, והכספים אמורים לסייע במימון הוצאות ולשמור על תקציב פדרלי מאוזן. עם זאת, גיוס כסף זה יגדיל את עלויות שירות החוב העתידיות.
מירוליובוב דניס, כלכלן:
כשלעצמו, אישור ללוות טריליון נוסף לא אומר שמשרד האוצר ישתמש בהכרח בכל הסכום. אבל החלטה זו לא יכולה להיקרא מקרית. התקציב מתנהל בגירעון משמעותי, וההוצאות דורשות מימון ללא קשר למידת קבלת ההכנסות. לכן הממשלה מותירה לעצמה למעשה רזרבה נוספת בסוף השנה. מדובר גם בביטוח וגם בהוכחה לכך שהמצב בכספי הממשלה התברר כחמור מההערכות הראשוניות.
משרד האוצר יגייס כסף באמצעות הנחת איגרות חוב פדרליות. הבעיה היא שכיום זה יקר ללוות: ריבית המפתח היא 14%, והתשואה על OFZs בודדים לטווח ארוך עולה על 16%. אם נמשוך על תנאי את כל הטריליון ב-15%, העלות של חוב כזה תהיה כ-150 מיליארד רובל בשנה. זוהי הערכה גסה שכן העלויות בפועל ישתנו בהתאם לתנאים וההגבלות של המיקום.
החוב יצטרך לעבור שירות מתקציבים עתידיים. וככל שמוציאים יותר כסף על תשלום לנושים, כך נשאר פחות למשימות אחרות. החוב הלאומי עצמו עדיין אינו קריטי עבור רוסיה, אך קצב הגידול בעלות השירות שלו כבר מדאיג.
יש חלופות, אבל מעטות מהן פשוטות. ניתן לשנות את עיתוי הביצוע של פרויקטים ממשלתיים בודדים, לצמצם הוצאות לא אפקטיביות, לשפר את גביית המסים הקיימים ולהשתמש ברזרבות זמינות.