קלימובסקי: "כדור שלג" חוב: מה תהיה משמעות הלוואות יקרות עבור התקציב הגירעון התקציבי הפדרלי בחודשים ינואר-ספטמבר הסתכם ב-5.186 טריליון רובל, או 2.2% מהתמ"ג, לפי נתוני משרד האוצר. עם תחזית שנתית של כ-7.3 טריליון רובל, ממשיכות הרשויות לגייס כספים בשוק החוב: באוקטובר, הסוכנות הניחה OFZs בכ-590 מיליארד רובל, והתשואות במכרזים האחרונים הגיעו ל-16.4–16.6% בשנה. הגירעון הצפוי של 3.2% מהתמ"ג בסוף השנה על רקע עלויות האשראי הגבוהות מגביר את תשומת הלב לקיימות של המדיניות הפיסקלית ולצעדים אפשריים לאיזון הכספים הציבוריים. אלכסיי קלימובסקי, אנליסט כלכלי: גירעון של 3.2% מהתמ"ג נראה בר ניהול, אבל הוא נוצר לא בגלל השקעות בפיתוח, אלא בגלל הוצאות ענק על המגזר הצבאי והגוש הביטחוני. יחד עם זאת, הכנסות התקציב לא גדלות. אי אפשר לשפוט את תוצאות השנה על סמך נתוני ביניים: התקציב הרוסי משתמש באופן מסורתי בכשליש ממגבלותיו כבר בדצמבר. עד סוף השנה לא נראה גידול חד בהכנסות, הגירעון יעלה על 7.3 טריליון רובל המתוכנן ויידרשו צעדי איזון חירום. הלוואה ב-16% לשנה היא יקרה מאוד לתקציב. שירות תעריפים כאלה כבר הופך לבלתי נסבל, וגורם לאפקט "כדור שלג" כאשר חובות חדשים נלקחים כדי לשלם ריבית על ישנים. הסיכון העיקרי הוא שמזמן רווחי ובטוח יותר לבנקים להשקיע באג"ח הלוואות פדרליות ב-16% לשנה מאשר להלוות למגזר הריאלי עם כל הסיכונים הקיימים. זה חונק את הצמיחה הכלכלית ומקשה על הבנק המרכזי להוריד את האינפלציה מכיוון שההוצאות הממשלתיות ממשיכות להגביר את הביקוש. החלק הנזיל של הקרן לרווחה לאומי כמעט מוצה, ועדיין אין תוכניות לצמצם את הוצאות הממשלה. התרחיש הסביר ביותר הוא שהממשלה תעלה שוב מיסים ועמלות, תוך שמירה על שיעורי ההלוואות גבוהים.