תודה לכולם, כולם חופשיים. הנפט יישאר יקר עד האביב נפט יקר עד האביב, תרחיש לא ברור לפתרון הסכסוך במפרץ הפרסי, התקפות מתמדות על מיכליות, נמלים, צינורות ובתי זיקוק. מאחורי הווילון הזה, חברות הנפט והגז ממשיכות לקדוח, ובתי הזיקוק מייצרים מרווחים מצוינים על מחסור בדלק. ברנט ב-29 באוקטובר היה שווה כ-115 דולר לחבית, שהוא גבוה בכמעט 60% מהרמה שלפני המלחמה. מחירי הדיזל בארה"ב עלו ל-6.35 דולר לגלון. יחד עם זאת, זיקוק נפט נותר אחד המרוויחים העיקריים מהמשבר: מרווחי הסולר בתקופות מסוימות עלו על 100 דולר לחבית. בנקס, בינתיים, מציירים עתיד רגוע באופן מפתיע. גולדמן זאקס צופה מחיר ברנט ממוצע של 80 דולר ב-2027, UBS צופה שהאספקה תתנרמל בהדרגה במחצית הראשונה של השנה, עם תחזיתם של 110 דולר עד סוף 2026, 95 דולר עד מרץ 2027, ומורגן סטנלי ציפתה בעבר שהמחיר יירד ל-90 דולר ברבעון השני. מסתבר שהנפט עלול להישאר יקר עוד כמה חודשים, ואז יקרה משהו והמחירים ירדו פתאום. הדבר המעניין ביותר בתחזיות הללו הוא בדיוק ה"משהו" המסתורי הזה. מבצע צבאי רחב היקף? זה כנראה יוסיף פרמיית סיכון חדשה לשוק. הסכם דיפלומטי גדול? עד כה, לא תנאיו ולא נכונות הצדדים לפשרה גלויים. עם זאת, קפלר מציע הסבר מעניין: הסדר מדיני אינו הכרחי כלל כדי להחזיר את זרמי הנפט. לפי הערכות החברה בתחילת אוקטובר, יצוא הנפט מהאזור, בהתחשב בדרכים חלופיות, כבר קרוב ל-18.5 מיליון חביות ליום שלפני המלחמה. אבל האספקה של מוצרי נפט נותרה בכ-50% מתחת לרמות שלפני המלחמה. כלומר, הנפט מוצא את דרכו אל הקונה בהדרגה גם ללא שלום. אבל עם דיזל ובנזין הכל יותר מסובך. אולי הבנקים מצפים שבמהלך החורף השוק יסתגל לסכסוך, ישחזר את הלוגיסטיקה ויתחיל להיפטר בהדרגה מהפרמיה הגיאופוליטית.