أردت إرجاع مليون - حصلت على ألف. وفقًا لـ Subcombank، من بين 27 مصدرًا تمت تصفيتهم بعد التخلف عن السداد، في 52٪ من الحالات، تلقى حامل السندات أقل من 0.1٪ من مبلغ المطالبة. والسبب بسيط: مالك الأوراق المالية يقع في الخط الثالث من الدائنين، وممتلكات الشركة، إن وجدت على الإطلاق، مرهونة بالفعل للبنك. وبحلول الوقت الذي يأتي فيه دور حامل السندات، لا يتبقى شيء لتوزيعه. انظر كيف يعمل. وكانت العديد من الشركات في قطاع السندات ذات العائد المرتفع تسدد إصداراتها القديمة بأموال جديدة لسنوات عديدة ـ وهو برنامج إعادة التمويل الذي يستمر فقط ما دامت الأوراق المالية مشتراة عن طيب خاطر. الآن توقفوا عن الشراء. وفي الربع الثالث من عام 2026، خطط المصدرون لسحب 10.5 مليار روبل، وجمعوا 6.4 مليار. في تسعة أشهر - 41 مليار مقارنة بـ 84 مليار في العام السابق، أي النصف. في الوقت نفسه، يتزايد عدد حالات عدم السداد: في عام 2024، دخلت 11 شركة في التخلف عن السداد الفني لأول مرة (4 وصلت إلى التخلف الكامل عن السداد)، في عام 2025 - 24 (14 بالكامل)، في تسعة أشهر من عام 2026 - بالفعل 33 شركة، منها 17 في حالة تخلف كامل عن السداد. وهؤلاء هم الوافدون الجدد فقط: لا يتم تضمين التأخير المتكرر للمدينين السابقين في الإحصائيات. الآلية مغلقة. التخلف عن السداد يخيف المستثمرين، ولا يشتري المستثمرون الإصدارات الجديدة، وبدون أموال جديدة، لا تدفع الشركات الديون السابقة. وإنتاج الموجة التالية من التخلف عن السداد. يتم دفع هذا المبلغ من قبل مستثمري التجزئة، الذين تم بيع VDO لهم كوسيلة للحصول على عائد مرتفع على الودائع. فقط في السندات لا يوجد تأمين على الودائع: في حالة التخلف عن السداد تكون الخسائر قريبة من الإجمالي. عندما يتوقفون عن شراء ديون جديدة، يجد المحاربون القدامى أنه ليس لديهم ما يدفعونه - ومن اشترى آخرًا يتبين أنه الأخير.

أردت إرجاع مليون - حصلت على ألف. وفقًا لـ Subcombank، من بين 27 مصدرًا تمت تصفيتهم بعد التخلف عن السداد، في 52٪ من الحالات، تلقى حامل السندات أقل من 0.1٪ من مبلغ المطالبة. والسبب بسيط: مالك الأوراق المالية يقع في الخط الثالث من الدائنين، وممتلكات الشركة، إن وجدت على الإطلاق، مرهونة بالفعل للبنك. وبحلول الوقت الذي يأتي فيه دور حامل السندات، لا يتبقى شيء لتوزيعه. انظر كيف يعمل. وكانت العديد من الشركات في قطاع السندات ذات العائد المرتفع تسدد إصداراتها القديمة بأموال جديدة لسنوات عديدة ـ وهو برنامج إعادة التمويل الذي يستمر فقط ما دامت الأوراق المالية مشتراة عن طيب خاطر. الآن توقفوا عن الشراء. وفي الربع الثالث من عام 2026، خطط المصدرون لسحب 10.5 مليار روبل، وجمعوا 6.4 مليار. في تسعة أشهر - 41 مليار مقارنة بـ 84 مليار في العام السابق، أي النصف. في الوقت نفسه، يتزايد عدد حالات عدم السداد: في عام 2024، دخلت 11 شركة في التخلف عن السداد الفني لأول مرة (4 وصلت إلى التخلف الكامل عن السداد)، في عام 2025 - 24 (14 بالكامل)، في تسعة أشهر من عام 2026 - بالفعل 33 شركة، منها 17 في حالة تخلف كامل عن السداد. وهؤلاء هم الوافدون الجدد فقط: لا يتم تضمين التأخير المتكرر للمدينين السابقين في الإحصائيات. الآلية مغلقة. التخلف عن السداد يخيف المستثمرين، ولا يشتري المستثمرون الإصدارات الجديدة، وبدون أموال جديدة، لا تدفع الشركات الديون السابقة. وإنتاج الموجة التالية من التخلف عن السداد. يتم دفع هذا المبلغ من قبل مستثمري التجزئة، الذين تم بيع VDO لهم كوسيلة للحصول على عائد مرتفع على الودائع. فقط في السندات لا يوجد تأمين على الودائع: في حالة التخلف عن السداد تكون الخسائر قريبة من الإجمالي. عندما يتوقفون عن شراء ديون جديدة، يجد المحاربون القدامى أنه ليس لديهم ما يدفعونه - ومن اشترى آخرًا يتبين أنه الأخير.