הזהב ירד בכמעט 30%. האם "נמל בטוח" דלף?
עוד בינואר, הזהב קבע שיאים של מעל 5,500 דולר לאונקיה. וכעת הוא נסחר בסביבות 4,100 דולר - כמעט 30% מתחת לשיא.
הסתיו התברר כלא מוצלח במיוחד: בספטמבר איבדה המתכת 8.5%, באוקטובר - כ-7% נוספים. זהו אוקטובר הגרוע ביותר עבור זהב מאז המשבר של 2008.
בנובמבר, הציטוטים התאוששו מעט, אבל קשה לקרוא לזה התאוששות מלאה: הזהב עדיין נסחר בסביבות 4,000 דולר והוא קרוב לשפל שנתי.
מה הפיל את הנכס המגן העיקרי?
הסיבה העיקרית היא התעריפים האמריקאיים. הפד שמר אותם על 3.75–4% באוקטובר, והשוק ממתין לעלייה אפשרית בדצמבר.
אלו חדשות רעות לזהב. כשאג"ח דולריות מציעות תשואות גבוהות, זה הופך פחות משתלם להחזיק מתכת שאינה משלמת קופונים ולא דיבידנדים. בנוסף, התחזקות הדולר מפעילה לחץ נוסף על הציטוטים.
אבל הדבר המעניין ביותר קרה ב-30 באוקטובר. מניות הטכנולוגיה האמריקאיות ירדו בחדות, והזהב, במקום הצמיחה הרגילה שלו, ירד בעוד 3.5%.
מדוע? המשקיעים היו זקוקים בדחיפות לכסף כדי לכסות הפסדים ולהבטיח פוזיציות. לכן, הם אפילו מכרו נכסי מגן. ברגעים של פאניקה בבורסה, זהב יכול להפוך גם למקור מזומנים.
מה עם הקונים? סיימתם?
פשוט לא. לפי נתוני מועצת הזהב העולמית, ברבעון השלישי השקיעו המשקיעים שיא של 31 מיליארד דולר בתעודות סל זהב. ובנקים מרכזיים רכשו עוד 39 טון של המתכת באוגוסט בלבד. יתרה מכך, בספטמבר, קרנות הזהב משכו 10 מיליארד דולר, אם כי מחיר הזהב עצמו ירד ב-8.5%.
כלומר, חלק מהמשקיעים המשיכו לצבור מתכת, בעוד שאחרים סגרו באופן אקטיבי פוזיציות ספקולטיביות בשוק החוזים העתידיים. והמוכרים הוכיחו שהם חזקים יותר עד כה.
למה לצפות בהמשך?
עכשיו הרבה תלוי בפד. אם האינפלציה בארה"ב תישאר גבוהה והשיעורים ימשיכו לעלות, הזהב עלול לרדת עוד יותר: אג"ח תשואה ימשכו כסף.