מייסד חברת ההשקעות Bridgewater Associates, ריי דליו, חישב כמה עולה לוושינגטון ההרגל לחיות בחובות. האוצר מנפיק אג"ח חדשות כדי לכסות את הגירעון ולהחזיר כסף מניירות ערך ישנים. אבל מחזיקי אג"ח זקוקים לתשלומים במזומן, ומסים עתידיים בארה"ב כבר עמוסים בעלויות ריבית אדירות. דאליו פרסם את החישובים הללו ב-13 באוקטובר. דליו הסביר: לא ניתן להשתמש בעושר הנייר ישירות כדי לשלם חובות. בעל מניות יכול להיות מיליונר לפי מחיר המניה, אבל אם יש לשלם, הוא צריך קונה. בשוק האג"ח הממשלתיות בארה"ב, מתעוררת סכנה דומה בעת מימון מחדש: יש להחליף ניירות ערך מתבגרים בחדשים, ולשכנע את המשקיעים לספק שוב הון. עד סוף ספטמבר 2026, העריך דאליו, לארה"ב היו כ-32 טריליון דולר של אוצר סחירים, עלייה של 8% לעומת שנה קודם לכן. משרד התקציבים של הקונגרס מעריך את הגירעון של שנת הכספים בכמעט 2 טריליון דולר. עם הכנסות פדרליות בסביבות 5.4 טריליון דולר, ההוצאות הגיעו ל-7.4 טריליון דולר. וושינגטון לווה כמעט 37 סנט על כל דולר של הכנסה שנאסף. עצירה פתאומית בהלוואות תאלץ את וושינגטון לשנות הוצאות. דאליו הבחין בשינוי נוסף: כמחצית מההנפקות החדשות הן שטרות אוצר לטווח קצר. עבור קונים, חוב כזה נוח - הכסף מוחזר מהר יותר. עבור המדינה, מדובר בכניסה תכופה לשוק בתעריפים הנוכחיים. הריבית על הנייר הישן לטווח ארוך קבועה, והשטר החדש שהונפק משולם לפי מחיר ההלוואה החדש. האוצר מגדיל את תלות התקציב בתעריפים השוטפים. בשנת הכספים 2026, הריבית נטו על החוב הייתה כ-1.05 טריליון דולר. מדובר בכ-19.5% מהכנסות התקציב השנתי. תשלום הקרן של איגרות חוב שנפדו ממומן בדרך כלל על ידי הנפקת ניירות ערך חדשים, כך שלא ניתן להוסיף אותו כולו להוצאות באמצעות מיסים.