درباره مواد اولیه. همه آن‌قدر منتظر کاهش قیمت نفت هستند که حتی نمی‌دانم آن را به چه چیزی ربط دهم. ما مطالب زیادی در بلومبرگ خواندیم، نه کمتر. با این حال، بنا به دلایلی طلا باید رشد کند. اگرچه طی ۵۰ سال گذشته، طلا و نفت (با در نظر گرفتن میانگین مقادیر سالانه) با تفاوت کمی که معمولاً بیش از یک یا دو سال نیست، به طور نسبی همگام حرکت کرده‌اند. من دلایل زیادی دارم که خود را در این زمینه کارشناس بدانم (من کار را در سال ۲۰۱۷ شروع کردم، زمانی که هیچ‌کس به ذهنش خطور نمی‌کرد به این موضوع نگاه کند)، البته نه به عنوان «پدر ماکروتلگرام»، اما با این حال ۹ سال گذشته است. پس شما را خسته می‌کنم: نسبت طلا به نفت بالای ۳۰ نشان می‌دهد که بحران وارد مرحله حادی شده است. اینکه آیا در حال حاضر ۳۴، ۵۰ یا ۱۵۰ است، تفاوت زیادی ایجاد نمی‌کند. درست همان‌طور که اگر این نسبت به ۱۰ تا ۱۲ کاهش یابد، نشان می‌دهد که ما در اوج رشد اقتصادی هستیم و اینکه آیا ۵، ۸ یا ۱۲ است نیز کاملاً بی‌ا اهمیت است. در هر دو مورد، گمانه‌زنی‌ها توسط «عوامل یک‌باره و فصلی» معروف تعیین می‌شوند. پویایی هم طلا و هم نفت احتمالاً بیشتر با تورم در ایالات متحده و سرعتی که دلار جایگاه خود را به عنوان ارز ذخیره جهانی از دست می‌دهد، تعیین خواهد شد (به هر حال، نرخ افزایش یافته است، پست قبلی را ببینید). برای نفت، عرضه قبلاً در طول جنگ ایران کاهش یافته است؛ برای طلا، تقاضا با همان جنگ و آغاز ناآرامی‌ها در اتحادیه اروپا حمایت می‌شود. یعنی هر دو سیگنال در میان‌مدت صعودی هستند، مسئله این است که این امر با چه سرعت و کارآمدی اجرا خواهد شد.