המדי: צמיחה בבסיס המוניטרי לא תמיד פירושה עלייה בנזילות
▪️"בסיס כספי" ו"נזילות"; תיקון טעות נפוצה
נגיד הבנק המרכזי:
🔹ניתוח הקשר בין הבסיס הכספי לנזילות מצריך התחשבות בגורמים המשפיעים על יצירת הנזילות ואופן אספקת הרזרבות.
🔹נזילות אינה תוצאה של הכפלה מכנית של הבסיס הכספי ב"מכפיל כסף" קבוע. מכפיל הכסף רק מציין את היחס בין הנזילות לבסיס הכספי; זה לא מסביר במלואו את המנגנונים מאחורי יצירת נזילות.
🔹מרבית הנזילות נובעת מפעילות ההלוואות של הבנקים ומיצירת הפיקדונות כתוצאה מכך. הבנקים זקוקים לרזרבות בבנק המרכזי כדי להסדיר תשלומים ולעמוד בדרישות הרזרבה. 🔹הגבלת היצע הרזרבות מבלי לבלום את הגורמים המניעים את הביקוש לרזרבות יכולה להעביר לחץ לשוק הבין-בנקאי ולהגדיל את משיכת היתר של הבנקים. עם זאת, מתן מענה לצרכי הבנקים אינו אומר מתן רזרבות ללא מגבלות או תנאים.
🔹מנקודת מבט זו, גם מקור אספקת הרזרבות משנה: אספקת רזרבות באמצעות הגדלת נכסי החוץ נטו של הבנק המרכזי, תביעות נטו על הממשלה או פעולות בשוק הפתוח יכולות להיות בעל השפעות שונות על צורכי ההלוואות של הבנקים ועל עלות השגת העתודות.
🔹ניהול היצע רזרבות, שיעורי ריבית ותנאי גישה - לצד ניטור מאזני הבנקים - צריך לשאוף להאט את צמיחת הנזילות ולהכיל את האינפלציה.